Lancer un token est une tâche délicate.
D’une part, vous ravirez votre public inconditionnel d’adopteurs précoces, en les récompensant pour avoir persévéré pendant si longtemps.
De l’autre, vous invitez des baleines affamées à venir récolter votre projet pour ses incitations, monopolisant souvent la part du lion des jetons distribués (avant de les retourner pour un profit peu de temps après).
Ce dernier résultat est particulièrement mauvais si ces jetons servent également de mécanisme de vote pour déterminer l’avenir de votre projet.
« Finalement, l’équipe de base doit commencer à perdre du pouvoir, et voudrait le faire d’une manière où ce pouvoir va à une communauté alignée avec la peau dans le jeu », a déclaré le directeur de la recherche de Delphi Digital, Ashwath Balakrishnan. Décrypter. « Finalement, les détenteurs de jetons régissent la progression du DAO et du protocole. »
Il y a, cependant, une autre conséquence potentielle du lancement maladroit d’un jeton : Ne pas évaluer d’abord votre adéquation produit-marché (ou, comme l’appellent les développeurs biz, PMF).
Lorsque vous donnez essentiellement de l’argent gratuit à quiconque utilise votre protocole, il peut être très difficile de déterminer si les gens sont là pour le jeton ou pour le produit.
« Sans PMF, vous obtenez beaucoup de capital mercenaire et de mesures flash-in-the-pan », a déclaré Raphael Spannocchi, chercheur DAO chez Flipside Crypto. Décrypter. « Vous pouvez le voir dans de nombreux alts. »
Pourtant, combiner à la fois un jeton avec PMF peut « vraiment lancer le volant de la décentralisation », a déclaré Spannocchi, ajoutant que « les jetons sont l’une des choses les plus puissantes de la cryptographie ».
Sans PMF, cependant, les projets pourraient finir par traiter de cécité symbolique dans certains cas, où l’activité réelle est masquée par les agriculteurs de rendement.
Alors, comment contourner le problème ?
Avec des données, du moins selon le fondateur de la société de données ARCx Kerman Kohli.
« Si vous disposez des bonnes données pour comprendre l’identité d’origine de vos utilisateurs dans l’ensemble, vous pouvez commencer à voir des tendances très claires », a-t-il déclaré. Décrypter.
L’une des mesures clés qu’il considère comme un indicateur pour un projet en cours d’élevage est lorsque la valeur nette de l’ensemble des utilisateurs est inférieure à 100 $.
De même, dit Kohli, lorsque la majorité du trafic provient de plates-formes de quête comme Layer 3 ou Rabbit Hole. « Ils suivent généralement des utilisateurs de très mauvaise qualité », a-t-il déclaré.
Ces plates-formes offrent des paiements pour de petites tâches en crypto pour faire des choses simples comme acheter un NFT sur OpenSea ou en effectuant un échange sur un échange décentralisé. Présentées comme un mécanisme d’apprentissage et d’intégration, ces plates-formes sont essentiellement devenues une variété de turcs mécaniques.
Avec ces tendances à l’esprit, les soi-disant chasseurs de sybilles – ceux qui traquent les agriculteurs de parachutage malveillants et les éliminent d’un parachutage – peuvent exécuter leur travail.
Outre les métriques, il existe également une préoccupation ontologique concernant ce qu’est exactement un jeton.
« Le problème est qu’un jeton représente deux choses : la propriété du protocole (qui implique des droits de gouvernance) et un véhicule financier corrélé au succès du protocole », a déclaré Nathan van der Heyden, responsable de la croissance de Snapshot. Décrypter.
Bien que la plupart des gens saisissent probablement un jeton pour la deuxième raison (c’est-à-dire que le nombre augmente), Heyden dit que « la première raison est vraiment importante car la valeur d’un protocole est liée à sa résistance à la censure ; la décentralisation d’un protocole est une énorme valeur ajoutée dans certains cas.
En termes de solutions pratiques, il propose des contrats de jalonnement, bien que la plupart soient «mal mis en œuvre», ou même des horaires d’acquisition pour les parachutages.
Ces préoccupations sont toutes claires, et le DeFi secteur a été occupé à se débattre avec les meilleures pratiques.
Mais que se passe-t-il si la thèse entière n’est pas réellement correcte ?
Quant à ces baleines embêtantes qui pillent toutes vos incitations, dit Balakrishnan de Delphi, eh bien, dans un marché libre, ce n’est l’affaire de personne de savoir ce que les gens décident de faire avec le précieux jeton de gouvernance d’un projet.
« Blâmer les jetons pour les échecs de certains protocoles pour trouver PMF est une échappatoire – certaines équipes de protocole prennent les bonnes décisions, d’autres non », a-t-il déclaré. « Nous en sommes encore au stade de l’expérimentation de différents playbooks pour déterminer quelles stratégies de mise sur le marché symboliques fonctionnent pour des types de protocoles spécifiques. »
Au lieu de considérer les jetons et le PMF comme les deux faces d’une même pièce, ils peuvent être plus diamétralement opposés que ne le pense l’industrie.
L’un mobilise une communauté et l’autre fournit les rails pour l’avenir de la finance. La qualité de tout cela dépend de la façon dont un projet lance le jeton en premier lieu.
« Les programmes d’incitation basés sur des jetons sont certainement un moyen facile de surmonter les démarrages à froid, mais ce n’est pas là que ça s’arrête », a déclaré Balakrishnan. « Synthétix a utilisé le jeton SNX pour devenir l’épine dorsale de la liquidité de la plate-forme. Aave utilise les jalonneurs de jetons AAVE comme « assureurs de dernier recours ». «
D’autres jetons, notamment Uniswap, n’ont pas eu le même effet.
« D’un autre côté, vous avez Uniswap qui a trouvé PMF puis a lancé un jeton. Et deux ans plus tard, le jeton ne fait pas grand-chose ou n’offre aucun pouvoir sur Uniswap. C’est un protocole sans permission et assez immuable, donc la gouvernance n’a pas beaucoup de pouvoir.
En fin de compte, tout ce que les projets peuvent faire lorsqu’ils expérimentent la tokenomics pour dynamiser une communauté autour de son produit, c’est prendre les choses très lentement.
Et lorsqu’il est bien fait, un jeton « peut débloquer beaucoup d’utilité et d’efficacité pour DeFi », a déclaré Balakrishnan.
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