MicroStrategy a connu une croissance massive en 2024 grâce à sa stratégie d’acquisition lourde de Bitcoin tout en accumulant 446 400 BTC grâce à une série de billets convertibles et d’émission de dettes. L’action MSTR a terminé l’année avec des gains de 332 %, surperformant les gains de 118 % de Bitcoin en 2024. Alors que la société envisage d’émettre un montant massif de 10 milliards d’actions, les analystes de marché évaluent l’impact que cela aurait sur le cours de l’action dans un contexte d’augmentation massive de l’offre.
MicroStrategy et ses projets d’émission de 10 milliards d’actions MSTR
Comme indiqué, MicroStrategy a surperformé Bitcoin en 2024 avec une marge de 3x, cependant, l’action MSTR a connu une forte pression de vente tout au long du mois de décembre du mois dernier. Depuis son sommet historique de 473 $ en novembre 2024, l’action de la société a corrigé de 40 % jusqu’à présent, terminant 2024 sous les niveaux de 300 $.
Cela n’a pas empêché la société de business intelligence d’acheter davantage de Bitcoins. Plus tôt cette semaine, la société a annoncé son achat final de Bitcoin de 2 138 BTC, d’une valeur de 209 millions de dollars, pour l’année 2024.
Maintenant que la société prévoit une dilution des capitaux propres de 330 millions à 10 milliards, les analystes sont sceptiques quant à ce qu’il adviendra du cours de l’action MSTR d’ici 2025. Pour approuver cette dilution des capitaux propres, Michael Saylor a proposé un vote des actionnaires de MicroStrategy pour la dilution des capitaux propres. . Le modèle économique de MicroStrategy s’articule autour d’une stratégie agressive d’acquisition de Bitcoin :
- Emprunter à des taux d’intérêt bas : Utiliser des billets convertibles à 0 % pour lever des capitaux.
- Acheter du Bitcoin : Faire monter son prix.
- Vendre des actions nouvelles avec une prime : Collecter des fonds pour acheter encore plus de Bitcoin.
- Répétez le cycle.
Cette approche a fait de Bitcoin une partie intégrante des opérations de MicroStrategy. Cependant, l’augmentation proposée du nombre d’actions met en évidence une tension critique. Certains critiques affirment que cette décision pourrait diluer les actionnaires existants, réduisant ainsi leur valeur par action. D’un autre côté, si les actionnaires rejettent la proposition, l’entreprise perdrait sa capacité à acheter du Bitcoin avec effet de levier, compromettant ainsi sa stratégie de base. Cela place l’entreprise dans une position « perdant-perdant ».
Malgré les inquiétudes, les chances que la proposition soit adoptée semblent élevées. Michael Saylor contrôle lui-même 46,8 % des droits de vote. Avec le soutien de seulement 4 % des actionnaires restants, la mesure pourrait être approuvée. Les marchés intègrent cette probabilité dans la performance actuelle du titre.
Les analystes s’attaquent à la performance des actions
Commentant la récente baisse des actions MSTR, Sino G., co-fondateur et COO chez 21st Capital, a souligné la valeur liquidative marchande (mNAV) de la société, qui est très sensible au sentiment et à la dynamique des prix du Bitcoin.
L’action MicroStrategy est connue pour surperformer lors des courses haussières du Bitcoin en raison de sa stratégie agressive d’acquisition de Bitcoin. Cependant, cette sensibilité fonctionne dans les deux sens, explique Sino G. Il écrit :
- Sur des marchés haussiers : mNAV se développe, amplifiant les gains boursiers.
- Sur des marchés baissiers ou latéraux : Contrats mNAV, entraînant des baisses plus fortes du $MSTR.
La récente stagnation du prix du Bitcoin a atténué la dynamique haussière, entraînant une contraction du mNAV et un recul ultérieur du cours de l’action MSTR.
Certains investisseurs espéraient que MSTR pourrait se dissocier des phases baissières de Bitcoin, estimant que sa stratégie avait évolué pour atténuer les risques de baisse. Toutefois, Sino G prévient que cet optimisme est déplacé. Il a écrit :
« MicroStrategy n’est pas à l’abri des ralentissements du Bitcoin. Le titre reste fortement corrélé au sentiment du Bitcoin, et les tendances latérales ou baissières de la crypto-monnaie entraîneront probablement des contractions du mNAV.
Les investisseurs voudront peut-être aborder les paris MSTR avec prudence et sans tomber dans le piège FOMO. Alors que Bitcoin poursuit sa trajectoire incertaine, les performances de MSTR resteront étroitement liées au sentiment du marché de la crypto-monnaie.
Bhushan Akolkar
Bhushan est un passionné de FinTech avec une compréhension approfondie des marchés financiers. Son intérêt pour l’économie et la finance l’a amené à se concentrer sur les marchés émergents de la technologie Blockchain et des cryptomonnaies. Il s’engage à apprendre continuellement et reste motivé en partageant les connaissances qu’il acquiert. Pendant son temps libre, Bhushan aime lire des romans à suspense et explore occasionnellement ses talents culinaires.
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