Le prix du Bitcoin glisse en dessous de 27 000 $, mais les données montrent que les baleines BTC contrent la force DXY

À l’approche de la saison estivale, une vague de chaleur inattendue s’empare des marchés financiers.

Cette chaleur se présente sous la forme de l’indice du dollar américain (DXY), qui a connu une tendance haussière remarquable depuis fin avril, atteignant des niveaux jamais vus depuis la crise bancaire de début mars, lorsque le boulet de démolition du dollar a fait des ravages sur les prix des actifs.

Cette flambée du dollar a suscité des inquiétudes parmi les acteurs du marché en raison de sa relation inverse élevée avec Bitcoin (BTC), un sujet dont de nombreux analystes macro et crypto ont discuté à plusieurs reprises en 2023.

L’implication de cette corrélation inverse signifie que lorsque le dollar augmente, le BTC baisse et vice versa. Le graphique ci-dessous montrant les performances depuis le début de l’année de DXY (ligne bleue) et BTC (ligne orange) souligne cette relation un peu plus loin.

Remarquez comment les performances de Bitcoin en 2023 ont été propulsées par un dollar à la baisse. Ce n’est pas une coïncidence si le DXY a atteint son plus bas depuis le début de l’année près de 100,80 le 13 avril, presque à la date exacte où BTC a atteint son plus haut depuis le début de l’année d’un peu plus de 31 000 $. Depuis lors, cependant, les deux ont évolué dans des directions opposées.

Les sentiments de malaise quant au type d’été qui pourrait être réservé aux marchés si la tendance haussière du dollar se poursuivait sont certainement justifiés à l’heure actuelle. Après tout, la dernière fois que le DXY a dépassé ces niveaux, BTC s’échangeait sous la barre des 20 000 $.

En surface, cela impliquerait que BTC a encore une correction assez profonde à venir avant que tout espoir de nouveaux sommets depuis le début de l’année n’émerge.

En y regardant de plus près, cependant, il est clair que certains signaux divergents commencent à émerger suggérant que cette reprise du dollar pourrait toucher à sa fin.

Jetons un coup d’œil à eux pour voir ce qui a motivé la force récente de DXY et zoomons sur un segment notable du marché qui n’a pas été en phase avec la récente résurgence de l’Oncle Sam.

La relation entre BTC et DXY est terminale

En mars, comme aujourd’hui, la chute des contrats à terme sur les fonds fédéraux était le principal moteur de la force du DXY.

Pour les lecteurs qui ne sont peut-être pas des nerds macroéconomiques, les contrats à terme sur les fonds fédéraux représentent le taux terminal, ou les attentes du marché quant à la fin du cycle de hausse de la Réserve fédérale.

Lorsque les contrats à terme sur les fonds fédéraux chutent, le taux terminal augmente et, par conséquent, le dollar augmente également. L’inverse est également vrai, ce qui est une autre corrélation inverse.

Pour suivre cet indicateur avancé, les traders suivent le téléscripteur des contrats à terme sur les fonds fédéraux (ZQN2023 sur TradingView). Le graphique peut être un peu complexe, avec 100 représentant des attentes de taux d’intérêt nuls et chaque incrément de 0,10 en dessous indiquant une hausse de taux de 10 points de base (0,10%).

Actuellement, le graphique indique 94,83, ce qui implique un taux terminal de 5,27 %. Cela suggère que le marché s’attend toujours à ce que la Fed relève ses taux d’au moins 27 points de base au-delà de son taux actuel de 5 %.

Il s’agit du plus bas niveau des contrats à terme sur fonds fédéraux atteint depuis début mars, juste avant le déclenchement de la crise bancaire.

En regardant à nouveau le graphique ci-dessous avec BTC (ligne orange) superposé, on voit que l’inversion à la mi-mars des attentes en matière de taux terminaux a été un énorme moteur de la baisse de DXY et, par conséquent, du rallye de Bitcoin au-dessus de 30 000 $.

Si les contrats à terme sur les fonds fédéraux retombaient sous le niveau de 94,50, comme ils l’ont fait en mars, il deviendrait très probable que le marché retombe sous une forte pression de vente en raison de cette corrélation.

Notamment, ces contrats à terme sur fonds fédéraux ont fait une forte augmentation dans l’après-midi du mercredi 31 mai, lorsqu’ils ont augmenté de plus de 10 points de base par rapport aux creux.

Si cette tendance se poursuit et que le contrat ZQN2023 remonte au-dessus de 95, cela signalerait la conviction du marché que le cycle de hausse de la Fed est terminé, ouvrant potentiellement la voie à des baisses de taux. Un tel assouplissement de la politique monétaire serait plus que probablement assez haussier pour le BTC et baissier pour le DXY.

Cela est particulièrement vrai si le DXY retombe à de nouveaux creux de 2023 à partir d’ici et tombe en dessous de son niveau de support de longue date près de 100. Une telle action sur les prix ouvrirait les portes à BTC pour effectuer une course actualisée au-dessus de 30 000 $.

Et avec cette pensée à l’esprit, il existe une cohorte notable de participants au marché de la cryptographie qui semblent être à l’avant-garde d’un tel renversement : les baleines Bitcoin.

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Chants de baleine Bitcoin

Les baleines Bitcoin sont classées par adresses de portefeuille contenant plus de 10 000 BTC.

Une espèce d’argent intelligent que les scientifiques des données en chaîne étudient intensément.

Comme le montre le graphique ci-dessous, les baleines Bitcoin (représentées par les points rouges) augmentent régulièrement leurs avoirs sur le net chaque jour depuis le 17 avril, une tendance qui a coïncidé avec le fait que Bitcoin a atteint son plus haut niveau depuis le début de l’année au-dessus de 31 000 $.

Ce comportement s’écarte des tendances précédentes, où les portefeuilles de baleines accumulaient des Bitcoins au plus bas du marché, ou sur la voie d’atteindre des sommets plus élevés, plutôt que des sommets. Cette anomalie suscite une question qui suscite la réflexion : ces portefeuilles de baleines ont-ils acheté le sommet pour la première fois, ou le 17 avril n’était-il pas le sommet ?

Ce comportement des plus grands acteurs du marché du Bitcoin remet en cause la légitimité du DXY de May pompe et ajoute de l’incertitude aux perspectives baissières, en particulier lorsqu’elles sont combinées à la hausse notable des contrats à terme sur les fonds fédéraux.

Comme toujours, le marché fait de son mieux pour garder les participants en retard sur la prochaine tendance.

Il reste à voir dans quelle mesure la hausse des taux terminaux et du DXY en mai peut être attribuée à l’escalade des craintes concernant l’impasse du plafond de la dette aux États-Unis. Avec cette question maintenant dans le rétroviseur (en attendant les votes finaux), on se demande si cela conduira ou non à ce que le dollar revienne à sa tendance baissière et que Bitcoin revienne au-dessus de la barre des 30 000 $.

Pour le reste du deuxième trimestre, il sera crucial de surveiller de près les mouvements des attentes des taux terminaux, l’activité des baleines DXY et Bitcoin, car ces points de données sont susceptibles de fournir des indices exploitables avant que le prochain grand mouvement ne se produise.

Les semaines à venir éclaireront sans aucun doute ces dynamiques intrigantes, ouvrant la voie à la fois au dollar américain et au marché de la crypto-monnaie dans son ensemble jusqu’aux mois d’été et au-delà.