29/01/2023
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Le fournisseur de Stablecoin Circle envisage une cotation publique au quatrième trimestre de cette année: CFO


En bref

  • Le directeur financier de Circle, Jeremy Fox-Green, a déclaré que la société était une société de services financiers enregistrée, tout comme PayPal ou Apple.
  • Circle Yield, le produit générateur d’intérêts de la société, est réglementé par l’Autorité monétaire des Bermudes (BMA).
  • Fox-Green s’attend à ce que Circle soit rendu public via un accord SPAC fin 2022.

Au milieu des inquiétudes que USDC tomberait sur des problèmes de liquidité similaires à ceux du stablecoin de Terra, le directeur financier de Circle, Jeremy Fox-Green, s’est entretenu avec Décrypter pour démystifier le fonctionnement du deuxième plus grand stablecoin du marché.

La semaine dernière, Circle, la société à l’origine du stablecoin, a publié sa première ventilation mensuelle complète des actifs soutenant le jeton.

La stablecoin Le fournisseur a souligné que sa réserve USDC est désormais détenue exclusivement en espèces et en bons du Trésor américain à trois mois et est entièrement distincte des opérations de l’entreprise.

Par l’entreprise rapportle montant total d’USDC en circulation au 30 juin était de 55 569 519 982 jetons, tandis que les avoirs de réserve soutenant la pièce indexée sur le dollar américain totalisaient 55,7 milliards de dollars.

Sur ce montant, Circle disposait de 13,58 milliards de dollars en espèces dans des banques américaines réglementées, telles que Silvergate Bank, Bank of New York Mellon et Silicon Valley Bank, entre autres. Un autre 42,1 milliards de dollars est actuellement détenu en bons du Trésor.

La divulgation est intervenue un peu plus d’une semaine après que le PDG de la société, Jeremy Allaire, a répliqué aux rumeurs selon lesquelles l’USDC suivrait le chemin de Terra, déclarant que financièrement, la société basée à Boston « est dans la position la plus solide qu’elle ait jamais été ».

C’est ce qu’a affirmé Fox-Green avec Décryptersoulignant que Circle est une société de services financiers enregistrée aux États-Unis et opérant dans le même cadre réglementaire que celui qui s’applique aux sociétés de paiement comme Apple avec son produit Apple Pay, PayPal, l’opérateur du service de paiement mobile Venmo, ou Block avec son service Cash App.

« Le cadre dans lequel nous opérons est largement reconnu. Il est utilisé par les plus grandes sociétés de paiement et protège des centaines de dizaines, voire des centaines de millions d’individus avec des milliards de dollars d’argent dans ces systèmes », a déclaré Fox-Geen.

L’implosion de Terra et la crise de liquidité

Répondant à réclamations que Circle perd de l’argent parce que la société verse des incitations à ses détenteurs de réserves, certains d’entre eux utilisant ces fonds pour frapper de nouveaux jetons USDC, Fox-Green a déclaré que « le terme crypto pour [such allegations] serait FUD (Fear, Uncertainty, Doubt), … dont une grande partie n’est pas seulement spéculative, mais est inexacte. »

« Ce sont des rumeurs absurdes, et les gens qui les ont écrites ne comprennent pas comment fonctionnent les banques. Circle ne paie aucune banque pour détenir de la monnaie fiduciaire. Ce n’est pas ainsi que fonctionnent les banques. Les banques paient des intérêts à leurs clients pour recevoir cette monnaie fiduciaire », a-t-il déclaré. a dit.

Selon lui, même si Circle avait conclu un tel accord avec une banque, cet accord aurait été soigneusement documenté et divulgué dans les documents publics de la société auprès de la SEC, qui peuvent être téléchargés à partir du site Web du régulateur.

« Si ce n’est pas là, c’est parce que ça n’existe pas, parce que si ça existait, en tant que société de services financiers américaine enregistrée auprès de la SEC, nous devons le divulguer sous peine de sanctions, y compris sur les dirigeants de la société personnellement », a déclaré Fox-Green, ajoutant que « littéralement, tout ce qui concerne nos entreprises a été documenté et entièrement divulgué ».

Le directeur financier de Circle a cependant convenu que les inquiétudes des gens peuvent probablement être justifiées après l’effondrement de l’écosystème Terra et la crise de liquidités auxquelles de nombreuses entreprises sont actuellement confrontées. C’est parce que l’USDC est également souvent utilisé par ces entreprises dans leurs opérations.

Les vents contraires récents pour l’industrie ont commencé avec l’effondrement dramatique des jetons frères Luna et UST en mai, qui a entraîné la disparition d’au moins 55 milliards de dollars de la richesse des investisseurs du marché. Dans les semaines qui ont suivi, la société de crédit cryptographique Celsius a gelé les retraits de sa plateforme et a finalement déposé son bilan, les courtiers cryptographiques Three Arrows Capital et Voyager Digital faisant face à des problèmes similaires.

Fox-Green, cependant, a nié que Circle soit exposé à ces sociétés puisque la loi « exige sans ambiguïté que les réserves de l’USDC ne puissent être détenues que dans un certain ensemble d’instruments ».

« Nous ne sommes pas autorisés à les prêter, à emprunter contre eux ou à les utiliser pour payer nos factures. La réserve est détenue dans des comptes séparés au profit des clients de l’USDC et en vertu des lois sur la transmission d’argent », a déclaré Fox-Green. « Et en vertu du US Bankruptcy Code, la réserve de l’USDC bénéficie de toutes les protections disponibles en vertu de ces lois et réglementations accordées à tous les autres grands paiements traditionnels. »

Lorsqu’on lui a demandé si des sociétés de crédit crypto avaient déjà approché Circle avec des demandes d’emprunt sur ses réserves USDC, Jeremy a déclaré que bien qu’il ne soit dans l’entreprise que depuis 18 mois, il n’était au courant d’aucun événement de ce genre dans l’histoire du stablecoin.

« Et [Circle] a toujours été clair que la réserve de l’USDC ne peut pas être utilisée à d’autres fins », a déclaré Fox-Green.

Déballage de ‘Circle Yield’

Il a également souligné que Rendement du cerclele produit de taux d’intérêt à court et à long terme de la société pour les investisseurs institutionnels, serait probablement la première incursion sur les marchés des actifs numériques pour de nombreux clients de Circle.

Avec une telle clientèle, l’entreprise voulait s’assurer qu’elle était supervisée et réglementée et « s’assurer qu’elle prenait le moins de risques possible », a-t-il déclaré.

« Circle Yield est émis en tant que titre non enregistré en vertu de la loi américaine sur les valeurs mobilières, c’est ainsi que ces produits doivent être émis », a déclaré Fox-Green. « Et si nous creusons plus profondément, vous verrez que la SEC ou les régulateurs d’État ont sanctionné de nombreuses personnes pour avoir émis des produits de rendement qui ne respectent pas les lois des États-Unis… Nous avons donc dû trouver un régulateur capable de réglementer un numérique actif ou tout produit de prêt. »

Les sociétés de prêt de crypto, y compris Celsius et BlockFi, ont été ciblées par la SEC et les régulateurs de New York, du New Jersey, du Texas et d’autres États depuis l’année dernière, avec des lettres de cessation et d’abstention émises ou de lourdes amendes payées.

Notamment, le régulateur réel supervisant Circle Yield est le Autorité monétaire des Bermudes (BMA), que Fox-Green a décrit comme un « avant-gardiste » et « l’un des régulateurs financiers offshore les plus respectés » qui aide l’entreprise « à résister à l’examen minutieux des clients les plus exigeants ».

La principale caractéristique de Circle Yield est que l’offre est entièrement sécurisée avec Bitcoin.

Le produit est également sur-garanti, a souligné Fox-Green, ce qui « n’est pas la façon dont fonctionnent la plupart des entreprises d’emprunt et de prêt en crypto ou en actifs numériques ».

Mais qu’est-ce que le surdimensionnement et comment ça marche ?

« Lorsque nous prêtons cet USDC à notre client emprunteur, le client emprunteur nous donne 125% de la valeur du prêt en Bitcoin, qui est détenu par un agent de garantie indépendant avec une sûreté entièrement parfaite », a-t-il expliqué.

S’il y avait jamais un défaut de paiement sur le prêt, Circle aurait donc droit à ce Bitcoin.

Ceci, à son tour, soulève la question que se passe-t-il si le prix du Bitcoin baisse ?

Pour sécuriser le surdimensionnement, Circle dit qu’il utilise des appels de marge, qui, comme l’a détaillé Fox-Green, se produisent deux fois par jour, sept jours par semaine.

« Si Bitcoin devait tomber de 125%, par exemple, jusqu’à 100%, ou moins, nous ferions alors un appel de marge aux clients à qui nous avons prêté USDC. Et ils déposeraient alors plus de Bitcoin que nous devons ramener la garantie à 125 %. De même, si Bitcoin augmente, ils peuvent récupérer une partie de leur garantie pour la maintenir à 125 % », a-t-il déclaré.

Au milieu de la dernière volatilité des marchés de la cryptographie, Fox-Green a déclaré que ce mécanisme « a fonctionné exactement comme il était censé fonctionner tout au long du tunnel ».

Les appels de marge ont été satisfaits à temps « parfaitement », Circle Yield est resté sur-garanti tout le temps et les clients n’ont subi aucune perte.

Il a également reconnu que les taux actuels de Circle Yield – qui sont passés des 10,75% initiaux en novembre 2020 à seulement un demi pour cent sur les titres à revenu fixe à court et à long terme – ne sont « pas très attractifs » et qu’en ce moment, « il y a très peu de demande d’emprunt pour l’USDC. »

« La raison en est que les lois de la finance d’entreprise s’appliquent aux marchés d’actifs numériques de la même manière qu’elles s’appliquent à tous les autres marchés d’actifs », a déclaré Fox-Green, ajoutant que « les taux évolueront » à mesure que les marchés se stabilisent.

Circle devrait entrer en bourse cette année

En ce qui concerne les projets de la société de devenir publics via un accord SPAC signé l’année dernière avec Concord Acquisition Corp., Fox-Green s’attend à ce que le processus soit achevé à un moment donné au cours du quatrième trimestre de cette année.

Actuellement, le dossier S-4 contenant toutes les informations sur la société fait l’objet d’un processus de commentaires et d’examen auprès de la SEC, avec le dernier amendement publié lundi dernier.

Fox-Green explique que si une entreprise dépose une demande d’introduction en bourse traditionnelle, ce processus se déroule en privé et tout est divulgué à la fin du processus. Cependant, rendre public un accord SPAC signifie que tout ce processus se déroule en public.

« Pour l’instant, nous restons dans le cadre d’un processus d’examen commun avec la SEC, ils ont un travail à faire, et c’est un travail important », a-t-il déclaré. « Il s’agit d’une nouvelle industrie. Nous sommes une nouvelle entreprise, et leur travail consiste à s’assurer que les divulgations sont complètes et exactes. »

Selon lui, ce processus prend plus de temps pour les sociétés de cryptographie, comme ce fut le cas par exemple avec Coinbase.

« Bien que le moment de cela ne soit pas entre nos mains, c’est entre les mains de la SEC ; nous prévoyons actuellement que nous émergerons en tant qu’entreprise publique au cours du quatrième trimestre de cette année », a ajouté Fox-Green.

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