Opinion de : Rachel Lin, co-fondatrice et PDG de SynFutures
DeFi a parcouru un long chemin depuis le cycle d’expansion et de récession du DeFi Summer de 2020. Une grande partie de l’essor des premiers jours a été alimentée par l’expérimentation, le battage médiatique et des incitations insoutenables.
Cinq ans plus tard, les fondations de DeFi sont très différentes. L’expérimentation de l’année dernière est une phase de consolidation tranquille, ouvrant la voie. On se souviendra peut-être de 2025 comme de l’année où DeFi a dépassé les échanges centralisés (CEX).
Le marché baissier de 2023 et 2024 a éliminé de nombreux projets DeFi qui manquaient d’adéquation produit-marché et a forcé d’autres plates-formes DeFi à mûrir, en se concentrant sur l’infrastructure et en parvenant à une véritable adoption.
Les échanges décentralisés ont évolué
Alors que l’effondrement de Celsius et de BlockFi et la faillite de FTX ont révélé les faiblesses inhérentes à de nombreuses plates-formes centralisées, les échanges décentralisés (DEX) ont cherché à offrir une vitesse et une expérience utilisateur similaires, en exploitant des chaînes hautes performances et en construisant leur propre infrastructure.
Tout aussi important, à mesure que la latence de la blockchain s’est améliorée, les carnets de commandes entièrement en chaîne sont devenus viables, permettant aux protocoles DeFi de commencer à s’attaquer aux problèmes antérieurs en matière d’efficacité du capital et de la liquidité.
Au-delà des modèles basés sur des pools des premiers DEX perpétuels comme GMX, de nouvelles conceptions hybrides combinent des teneurs de marché automatisés (AMM) avec l’exécution d’ordres d’échanges de carnets d’ordres, ou prennent en charge uniquement les carnets d’ordres purs et simples, permettant un approvisionnement en liquidités beaucoup plus efficace pour les traders en atténuant les problèmes de dérapage et de profondeur.
DeFi capte des parts de marché
D’un seul point de vue numérique, le deuxième trimestre a vu les 10 principaux DEX du marché faciliter 876 milliards de dollars de transactions au comptant (en hausse de 25 % par rapport au trimestre précédent). En revanche, les CEX ont vu leurs volumes au comptant diminuer de 28 %, à 3 900 milliards de dollars, poussant le ratio de volume entre les deux à un niveau record de 0,23 au deuxième trimestre.
La résurgence de DeFi peut être attribuée à la croissance du trading. Les protocoles de prêt, par exemple, ont éclipsé leurs homologues centralisés, enregistrement un bond fulgurant de 959 % de l’activité depuis le creux de fin 2022. Aave détient désormais suffisamment de dépôts pour se classe parmi les 40 plus grandes banques des États-Unisun témoignage de l’ampleur et de la crédibilité croissantes de DeFi. Pendant ce temps, le partenariat de Coinbase avec Morpho pour lancer des prêts adossés à Bitcoin via cbBTC, acheminés directement via l’infrastructure et la liquidité en chaîne de Morpho, signale un changement plus large vers une infrastructure native DeFi.
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Les gens semblent clairement préférer la transparence et l’automatisation des prêts en chaîne après avoir vu une série de prêteurs CeFi faire faillite. Que ce soit en termes de volume d’échanges ou d’offre de crédit, DeFi a établi une avance de croissance qui ne peut être ignorée.
Régulation et confiance renouvelée
Le revers de la croissance de DeFi est que le marché plus large de la cryptographie offre enfin plus de clarté réglementaire. Plutôt que de pousser l’innovation à l’étranger, ce changement encourage les principaux protocoles DeFi à collaborer avec les régulateurs et à fonctionner dans des cadres plus clairs. Uniswap, par exemple, a joué un rôle de premier plan dans plaider pour des discussions politiques sensées cela légitimerait la transparence et l’auto-garde de DeFi.
Par coïncidence, la préférence des utilisateurs pour les systèmes en chaîne est particulièrement évidente dans les moments de tension réglementaire, comme celui de la SEC. poursuites contre Binance et Coinbase, lorsque les traders ont rapidement migré vers des bourses décentralisées, avec des volumes en hausse de 444 % quelques heures après les annonces. Le message était clair : lorsque la réglementation se renforce, l’activité ne disparaît pas. Il évolue simplement en chaîne.
Les risques liés à la sécurité et à la garde n’ont fait que renforcer ce changement. Entre 2012 et 2023, les échanges centralisés ont perdu près de 11 milliards de dollars à cause du piratage et de la mauvaise gestion.
C’est plus de 11 fois ce qui a été volé directement dans des protocoles ou des portefeuilles décentralisés. Pour de nombreux utilisateurs, conserver des actifs sur une grande bourse s’est avéré bien plus dangereux que d’utiliser l’auto-conservation et les contrats intelligents DeFi.
CeFi imite DeFi et reste toujours à la traîne
Incapables d’ignorer l’élan de DeFi, certains CEX ont commencé à intégrer l’infrastructure onchain directement dans leurs plateformes. Coinbase, par exemple, a intégré Aerodrome, le principal DEX construit sur Base, le propre réseau de couche 2 de Coinbase, permettant aux utilisateurs d’accéder à des liquidités décentralisées tout en restant dans une interface familière – une étape notable, mais qui maintient toujours Coinbase comme point de distribution.
L’écosystème de Binance offre un autre exemple révélateur. BNB Chain a atteint des niveaux records en octobre et a attiré des millions d’utilisateurs actifs. Une grande partie de cette augmentation est due à Aster, le DEX perpétuel sur la chaîne BNB, qui a suscité des spéculations sur des liens directs avec Changpeng « CZ » Zhao. Si bon nombre des fondateurs des CEX construisent désormais dans l’espace décentralisé, on pourrait se demander à quel point ces nouveaux écosystèmes et produits sont véritablement décentralisés.
Les mesures de base disent la même vérité. D’ici fin 2024, Numéros TVL avait rebondi à environ 130 milliards de dollars, se rapprochant des sommets historiques et continuant d’augmenter. Dans des secteurs tels que les produits dérivés, la gestion d’actifs et les paiements, les capacités DeFi ont dépassé les plateformes traditionnelles, offrant une transparence accrue et un accès sans autorisation.
Les bourses centralisées, avec leurs lourdes contraintes de conformité et leur empreinte multi-juridictionnelle, ont de plus en plus de mal à évoluer rapidement. De nombreux CEX se retirent. Crypto.com récemment réduit Les opérations aux États-Unis ont radié plusieurs jetons et ont même retardé le lancement de nouveaux produits en attendant la clarté de la réglementation. OKX s’est également montré prudent quant à l’expansion de ses initiatives décentralisées dans un contexte d’attentes changeantes en matière de conformité.
En revanche, les DEX fonctionnent avec des structures plus légères, basées sur le code, qui leur permettent de fournir des mises à jour et d’innover à une fraction du temps et du coût. Ils peuvent déployer de nouvelles fonctionnalités à la vitesse d’un logiciel, qu’il s’agisse de la prise en charge d’actifs tokenisés du monde réel, de stratégies de rendement inventives ou d’intégrations avec des agents de trading basés sur l’IA.
Un aperçu du futur
À moins que les CEX ne réinventent fondamentalement leurs modèles, ils risquent de perdre leur pertinence, d’autant plus que le simple fait de copier quelques fonctionnalités DeFi ou de proposer des options d’auto-conservation pourrait ne plus suffire aux clients.
La confiance de la communauté cryptographique s’est tournée vers les systèmes « intégrés au code » plutôt que vers ceux fondés sur les promesses des entreprises. Il est révélateur que lorsque les liquidités et les volumes de transactions ont récemment afflué sur le marché, les entités décentralisées ont accaparé une part disproportionnée de ces fonds.
L’aube de la primauté de DeFi est à nos portes, signalant un écosystème financier plus résilient et plus responsabilisant pour les utilisateurs.
Opinion de : Rachel Lin, co-fondatrice et PDG de SynFutures.
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