Opinion de : Thomas Chen, PDG de Function
Les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin ont résolu le problème d’accès mais restent passifs. Ce qu’il faut maintenant, ce sont des voies crédibles, vérifiables et de niveau institutionnel pour convertir l’exposition au Bitcoin en rendement évolutif.
Bitcoin évolue d’une réserve de valeur numérique vers une forme de capital productif. Continuer à traiter Bitcoin (BTC) comme de l’or numérique – en le stockant pour une appréciation à long terme – rate sa véritable opportunité en tant qu’actif de réserve pour l’ère numérique.
Bitcoin n’est pas simplement une réserve de valeur ; c’est une garantie programmable. C’est du capital productif. Il s’agit de la couche de base de la participation institutionnelle à la finance en chaîne.
La liquidation du 10 octobre s’est produite en raison de l’incapacité d’exécuter efficacement une fonction essentielle de gestion des risques. D’un autre côté, cet événement a également prouvé que les projets de rendement Bitcoin mettant l’accent sur la sécurité et la simplicité l’emporteront. À mesure que la volatilité augmentait, les projets de rendement Bitcoin ont vu une augmentation des opportunités d’arbitrage sur le marché à mesure que les spreads s’élargissaient. Les stratégies neutres par rapport au marché, qui n’exigeaient pas beaucoup d’effet de levier, ont réussi à résister et à surperformer en profitant de la dislocation du marché.
Les infrastructures composables et économes en capital ont évolué et des voies de rendement transparentes et vérifiables existent désormais. Les cadres de déploiement institutionnel ont mûri, tant sur le plan technique que juridique. Pourtant, la plupart des Bitcoins détenus par les institutions ont le potentiel d’offrir des rendements bien plus élevés.
Bitcoin comme capital productif
L’équipe de direction de Strategy a réussi à organiser financièrement l’acquisition de BTC avec finesse. Il n’en va peut-être pas de même pour les autres trésors d’actifs numériques BTC. La stratégie de copytrading n’est pas une stratégie. À terme, la phase d’accumulation du BTC prendra fin et la phase de déploiement du BTC commencera.
Sur les marchés financiers traditionnels (TradFi), les répartiteurs ne garent pas leurs actifs indéfiniment. Ils les font pivoter, les couvrent, les optimisent et les ajustent continuellement pour maximiser le rendement (ajusté au risque). Avec Bitcoin, cependant, les répartiteurs sont encore dans la phase d’accumulation, mais à terme, comme tout autre actif, ils devront commencer à mettre leur Bitcoin à profit.
Qu’est-ce que cela signifie pour les répartiteurs ? Cela fait fonctionner Bitcoin comme un capital productif avec des cadres connus et fiables. Pensez aux prêts à court terme soutenus par des garanties substantielles. En outre, des stratégies de base neutres par rapport au marché qui ne dépendent pas de l’appréciation du prix du Bitcoin, fournissant des liquidités sur des plateformes institutionnelles approuvées et conformes, et des programmes d’achat couverts conservateurs ou à faible risque avec des limites de risque claires et prédéfinies.
Chaque parcours doit être transparent et facile à auditer. Il doit être configuré en fonction de la durée, de la qualité de la contrepartie et de la liquidité. L’objectif n’est pas de maximiser le rendement ; il s’agit de l’optimiser pour couvrir la volatilité au sein du mandat. Si le rendement est trop faible par rapport au profil de risque, le rapport risque/récompense lié au déploiement de capital n’en vaut pas la peine pour beaucoup, c’est pourquoi certains fournisseurs de liquidité (LP) le maintiennent.
Ce dont nous avons besoin, c’est d’un modèle opérationnel qui nous permette de l’utiliser sans enfreindre les normes de conformité, tout en restant simple. Une fois que le rendement est sûr et standardisé, la barre bouge, évitant ainsi le passif que devient le capital lorsqu’il est inactif.
Au quatrième trimestre 2024, plus de 36 millions de portefeuilles cryptographiques mobiles étaient actifs dans le monde. Il s’agit d’un record et du signe d’un engagement plus large dans un écosystème dans lequel le commerce de détail apprend à effectuer des transactions, à prêter, à miser et à gagner. Un scénario similaire est possible pour les institutions qui détiennent beaucoup plus de capital et fonctionnent selon des mandats stricts. Beaucoup considèrent encore Bitcoin uniquement comme une réserve de valeur, n’ayant pas encore pleinement déployé son potentiel – et ce faisant, de manière totalement conforme.
Transformer l’exposition en déploiement
Il est prévu d’augmenter les allocations cryptographiques parmi les investisseurs institutionnels, en particulier de 83 %, selon une enquête de 2025. Toutefois, la croissance des allocations ne peut atteindre son plein potentiel que si les exigences opérationnelles sont satisfaites avec une infrastructure solide pour la soutenir.
Les engrenages tournent déjà. Arab Bank Switzerland et XBTO introduisent un produit de rendement Bitcoin alors que certaines bourses centralisées se préparent à lancer leur propre fonds Bitcoin productif de rendement pour les clients institutionnels, donnant accès aux revenus structurés BTC.
Ce sont des signaux précoces, pas des approbations. Ce qui compte, c’est la direction à suivre : si le rendement est généré par des voies solvables, avec des actifs séparés et des cadres de baisse clairs. Les institutions veulent des revenus à faible volatilité provenant de mécanismes en chaîne, mais enveloppés dans des contrôles qu’elles comprennent déjà.
Ce qui se passe ici n’est pas spéculatif ; c’est fondamental. Bitcoin est intégré dans une infrastructure programmable, ajoutant d’autres voies de rendement au-delà de sa réputation déjà solide d’« or numérique ». Il ne s’agit plus d’un intérêt de niche et est activement recherché par les institutions à la recherche de stratégies de liquidité et de revenus à faible volatilité – mais cette fois, elles sont en chaîne.
Une maturation visible du Bitcoin est en train de se produire. Il s’agit en effet d’une tendance structurelle majeure où les actifs productifs gagnent en allocation. Ce dont le marché a besoin aujourd’hui, ce n’est pas davantage d’accès ; il s’agit d’autres façons d’utiliser Bitcoin de manière productive.
Rendement des composés d’infrastructures conformes
Améliorer la norme en termes de performance signifie définir le succès en termes mesurables et quantifiables. Pensez en termes de rendement réalisé par rapport au rendement implicite, de dérapage et de tolérance de prélèvement cible – ainsi que de coûts de financement, de santé des garanties et de délai d’obtention de liquidités en cas de crise.
Lorsque les outils seront disponibles pour déployer BTC de manière productive, en respectant la garde institutionnelle, la gestion des risques et la conformité, la norme sera mise à niveau et passera à la performance. Comme ne rien faire devient l’exception, le rôle du Bitcoin dans l’économie passe d’une allocation passive à un capital productif et générateur de rendement. Les répartiteurs ne pourront plus se permettre de rester les bras croisés.
Les institutions qui mettront rapidement en œuvre ces changements de normes obtiendront la part du lion de la liquidité, de la structure et de la transparence qu’offre l’infrastructure composable.
La fenêtre pour définir les meilleures pratiques est déjà ouverte.
Il est maintenant temps de formaliser la politique et de lancer de petits programmes vérifiables qui évoluent et créent plus qu’un simple accès. Il est temps de transformer l’exposition en déploiement de manière productive, transparente et entièrement conforme, et de saisir tout le potentiel du Bitcoin.
Opinion de : Thomas Chen, PDG de Function.
Cet article est destiné à des fins d’information générale et n’est pas destiné à être et ne doit pas être considéré comme un conseil juridique ou en investissement. Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici appartiennent uniquement à l’auteur et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les points de vue et opinions de Cointelegraph.
